在Deepseek以较低成本引发热议后，二者又以开源策略挑战OpenAI的闭源模式，有效打破了美国近乎垄断的AI技术。如此一来，摩根大通公开称中国此前在AI领域的技术实力明显低估，两个国家在AI领域的差距没想象中那么大，并呼吁投资者应该关心中国科技企业的创新能力。
之后，中国资产
迎来一轮重估，较低的估值在2025年1月、2月得到初步修正。如小米集团2025年来股价涨幅超过50%，阿里巴巴涨幅超过65%，百度集团港股涨幅也有10%。不过作为AI领域取得成果，但主业面临严峻挑战的公司，百度集团港股的动态市盈率10.28倍，仍处于估值较低的区间。更值得一提的是，目前百度集团港股每股净资产为98.08港元，现在的股价妥妥不及每股净资产，成为罕见的“破净股”。
仔细分析来看，作为“破净股”，市场也不愿给予更高估值，源于当下百度集团的相关业务，几乎都没有什么想象能力。
从2018年至2024年间的7年时间里，百度在2020年、2022年和2024年的营收增速录得负数，分别负增长了0.3%、0.7%和1.1%。
这些年里，百度其实并没有说“坐以待毙”，事实上也在“折腾”求变，但效果大家都看得出来。本质上讲，百度玩的仍是流量生意，还是得依靠广告、游戏、电商、增值服务这四大盈利模式赚钱，这对于一家“大厂”来说天花板似乎有点低，但百度似乎也没有什么办法。
从更能反映盈利能力的核心经营利润指标来看，从2022年一季度至2024年四季度，百度这一指标数额从25.2亿元增至36.4亿元，增幅明显。但其中，因为爱奇艺2023年三季度经营利润达到7.5亿元，导致当季度百度集团经营利润冲高到62.7亿元的历史新高。截至目前，百度的经营利润指标再也没回去过。
回望过去，2015年百度率先打出“All in AI”的旗号，拉开中国互联网企业进军人工智能的序幕。十年后的当下，当百度发布2024年财报时，26%的智能云增速与16.5亿次日均大模型调用量看似光鲜，但难掩核心业务萎缩、技术路线摇摆、资本市场信心溃散的深层危机。财报披露后，资本市场快速反应。财报披露当晚，百度美股收跌7.51%。
消息面上看，在最近广为热议的最高规格的座谈会上，百度集团创始人李彦宏“没空”出席。缺谁谁尴尬，尴尬凸显的正是AI时代即将掉队的百度当下的窘境。
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AI生态成孤岛
百度AI的核心技术框架以“文心大模型 飞桨 昆仑芯片”为轴心，表面看似形成闭环，实则缺乏与产业场景的深度耦合。相较之下，竞品通过差异化路径构建了更完整的生态体系。
阿里云已经以“云 AI 行业”为核心，依托阿里系电商、物流、金融等场景，将AI能力嵌入到了产业链的上下游。整个2024年，行业解决方案收入占比已经超过了40%。
腾讯云则聚焦社交与内容生态，平台深度整合微信、游戏、广告等业务数据，AI广告推荐系统贡献其全年营收的28%。混元大模型通过公众号、视频号等入口快速迭代用户需求，形成“数据-模型-场景”的正向循环。
至于华为云，则以昇腾芯片 鸿蒙系统为底座，结合5G基站、智能终端等硬件入口构建“端边云”协同的AIoT生态，广泛运用在政务、能源等ToG领域。
反观百度，文心大模型虽在部分NLP基准测试中超越GPT-3.5，但缺乏微信、淘宝等高频场景支撑，实际调用量仅为阿里通义的1/3。飞桨平台宣称开发者超800万，但企业付费率不足5%。而苹果公司签约阿里通义大模型，更是对百度的当头一棒。
事实上，百度AI战略最深刻的矛盾，在于其试图用移动互联网时代的“围墙花园” 逻辑驾驭AI时代的开放生态。
乍看之下文心大模型尽管调用量激增，但9400万MAU的百度文库、6.79亿月活的百度App，本质上仍是封闭流量池内的数据循环。而ChatGPT通过API已经接入全球30万个以上的应用，百度的 “端内AI”策略正在制造新的数据孤岛。
过去这十年，百度在AI领域的尝试，也始终未能解决商业化场景上的可持续性。早期押注DuerOS语音助手因缺乏硬件入口，曾经的小度智能音箱市场占有率不足5%，应用场景单一而最后陷入停滞；Apollo自动驾驶虽技术领先，但“技术供应商”模式与车企利益冲突，2024年其量产份额仅3%，远低于华为HI模式的17%。
更严峻的挑战来自市场竞争。
2024年末，国产大模型新锐DeepSeek以开源策略快速崛起，迫使百度在短短数日内连续推出三项防御性举措：接入竞品模型、宣布文心一言全面免费、承诺开源4.5系列大模型。
这种被动应对暴露出两个致命问题：其一，技术领先优势被迅速削弱，文心大模型的市场定价权遭遇挑战。
再者，百度在这场没有硝烟的竞赛中似乎正在“节流”。表面看归属百度核心的净利润同比增长21%至234亿元，但这更多源于成本控制而非业务突破。财报显示，2024年销售及管理费用同比下降6%，研发费用增速放缓至5%，这种“节流”策略虽能短期美化报表，却可能损害长期竞争力。对比同期字节研发投入增长28%、华为研发强度达23.4%，百度在AI军备竞赛中的后劲令人担忧。
总而言之，当下的百度，既要向资本市场证明AI战略的可行性，又需应对传统业务萎缩带来的现金流压力。在双重压力之下，李彦宏在电话会上屡次强调“2025年将迎来AI成果爆发”，却避而不谈智能云能否在低价竞争中维持增速？免费的大模型如何构建商业模式？自动驾驶何时跨越盈亏平衡点等问题。
这份财报揭示了一个残酷现实：百度尚未找到AI时代的“安卓模式”。智能云的增长难掩核心业务衰退，大模型的流量狂欢缺乏商业闭环，自动驾驶的商业化更像一场持久战。
在资本市场对AI投资逐渐回归理性的2025年，百度需要向外界展示的不仅是技术参数的增长，更是可持续的盈利能力与清晰的战略路径。否则，这场十年AI豪赌，或将沦为互联网转型史上又一个悲情注脚。微信玩金花房卡购买方式”如何获取房卡教程
