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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　今年4月27日，云创数据（维权）因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

　　2天后，云创数据发布2024年度财务报表，被出具无法表示意见的的审计报告和内控审计报告，触及退市风险警示情形。同日，公司对2024年业绩快报进行修正，涉及科目广泛、金额重大，其中营业收入、归母净利润分别调减2.12亿元、0.65亿元。今年一季度，公司营收大幅减少近80%，已不足900万元，仅是以前年度同期收入的零头。

　　此外，云创数据还涉嫌关联方非经营性资金占用，及违规使用募集资金等情形。公司此次修正业绩，财务造假已不打自招。

　　财务造假+资金占用

　　公开资料显示，云创数据是一家处于软件和信息技术服务行业的大数据存储和智能处理产品及服务提供商，主要产品包括大数据存储和大数据智能处理两大体系，其中大数据存储系列主要产品包括cStor超融合云存储系统、A8000超低功耗云存储系统、P1000高性能并行存储等，为用户提供稳定可靠的数据存储服务。

　　2021年8月，云创数据在北交所上市，募集资金净额3.2亿元，中信建投担任保荐机构（主承销商）。

　　2025年2月28日，云创数据发布2024年业绩快报，“实现”营业收入2.62亿元，归母净利润-1.09亿元。2个月后，公司因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

　　4月29日，云创数据发布2024年度财务报表，并修正业绩快报，主要涉及营业收入、营业成本、其他应收款、固定资产、在建工程等项目。其中，营业收入、归母净利润分别调整为0.5亿元、-1.74亿元，调减金额分别高达2.12亿元、0.65亿元。此次修正涉及科目之广泛、金额之重大，让资本市场为之巨震。

　　同日，云创数据还发布了2025年一季度报告。此时，公司营业收入已不足900万元，同比降幅高达80%，较以前年度有天壤之别。

　　云创数据涉嫌财务造假，似乎不打自招了。

　　如此诡异的行径，自然引起了审计机构的注意。上会所对云创数据2024年度财务报表及内部控制，均出具了无法表示意见的审计报告，导致公司触及《北交所股票上市规则》第10.3.1 条第（三）项，“最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告”所规定的对公司股票实施退市风险警示情形。

　　上会所无法表示意见，主要系以下四点：1、收到中国证券监督管理委员会立案告知书；2、重大报表项目数据调整无法核实；3、应收控股股东往来款无法核实；4、持续经营存在重大不确定性。

　　截至2024年末，云创数据应收控股股东张真往来款高达5.35亿元，涉嫌关联方非经营性资金占用。上会所无法证实该项其他应收款所涉及业务的真实性，无法确认该款项的真实性、完整性、可回收性以及坏账准备计提的充分性。

　　事实上，造假手段不管怎样高明，总会留下一些蛛丝马迹。

　　其一，云创数据此前已连续两年营业收入持续大幅下降，但应收账款账面价值却纹丝不动，在4.5亿元左右小幅波动。到了2024年末，应收账款仅剩0.55亿元，其他应收款则激增至5.2亿元。

　　同时，云创数据还变更了会计估计，大幅上调应收账款按账龄计提坏账的预期信用减值损失率。

　　其二，截至2024年9月底，云创数据在建工程余额高达2.3亿元，但到了年末直接变为0.37亿元，减少了近2亿元。此前的2022年、2023年末，公司账上在建工程均为0。

　　云创数据主营产品为储存系统，属于轻资产运营模式，各期固定资产均不超过0.6亿元，且主要系电子设备，为何需要新建金额如此庞大的工程项目？

　　显然，云创数据或是通过伪造应收账款、在建工程等资产科目转移资金，来掩盖5.2亿元的大股东占款。

　　此外，云创数据还存在违规使用募集资金情形。上会所审计发现，公司2024年通过募集资金账户支付供应商货款、装修费、技术服务费、工程费等合计6155.62万元，以前年度通过募集资金账户支付供应商货款、装修费、技术服务费、工程费等合计1.15亿元，累计违规使用募集资金1.77亿元，占募集资金净额的一半以上。

　　造假期间是否只有2024年？

　　2022年和2023年，北交所皆对云创数据的年度报告下发了问询函。其中，云创数据2023年年度报告被问询了两次。

　　截至2023年底，云创数据的存货余额约2亿元，同比增长约30%。对于存货的增长，云创数据解释称，系公司在云创智能云平台、大数据智算中心等项目的建设投入。

　　值得注意的是，当年，云创数据存货转入固定资产、无形资产金额分别约2100万元、1500万元，转入金额占相关资产期末账面价值约36%、49%。

　　北交所要求云创数据说明，未将服务器作为存货对外出售，而将其转为固定资产用于项目研发的做法是否具有经济性，是否符合行业惯例；提前批量采购软件，并在采购后又转入无形资产的原因及合理性，是否符合行业惯例。

　　云创数据称，同行业上市公司中也存在类似存货转入固定资产的情况。公司结合自身研发需要选择采用自建研发环境而非向外租赁算力的方式，在满足研发需求的同时尽量控制成本，根据研发进度领用转入固定资产具有商业合理性和经济性，符合云创数据实际经营情况。

　　对于存货转入无形资产，云创数据表示：“其他上市公司中也存在类似存货转入无形资产的情况。公司通过采购入库的主要为标准化行业应用软件，且考虑批量采购的经济性，在服务项目需求的同时，也可用于公司研发及管理，具有合理性，符合云创数据实际经营情况。”

　　但到了2024年底，云创数据的存货只剩0.33亿元，较2023年底减少了83.91%。此外，固定资产、无形资产也分别减少了62.17%、32.17%；其中，固定资产账面原值盘亏0.39亿元。

　　这是否意味着，云创数据以前年度的存货、固定资产、无形资产等科目也存在造假的可能？

　　根据《北交所股票上市规则》第五节第10.5.1条第（七）项，“根据中国证监会及其派出机构行政处罚决定载明的事实，公司披露的年度报告财务指标连续3年存在虚假记载，前述财务指标包括营业收入、利润总额、净利润、资产负债表中资产或者负债科目（本项情形适用于2021年度及以后年度的虚假记载行为）”。

　　牵一发而动全身，若云创数据最终被认定连续3年存在虚假记载，将触及重大违法类强制退市情形。

　　另据《北交所股票上市规则》第五节第10.5.1条第（五）项，“根据中国证监会及其派出机构行政处罚决定载明的事实，公司披露的营业收入、利润总额或者净利润任一年度虚假记载金额达到2亿元以上，且超过该年度披露的相应科目金额的30%；或者资产负债表中资产和负债科目任一年度虚假记载金额合计达到2亿元以上，且超过该年度披露的期末净资产金额的30%。计算资产负债表资产和负债科目虚假记载金额合计数时，虚增和虚减金额合计计算（本项情形适用于2024年度及以后年度的虚假记载行为）”。

　　有意思的是，云创数据2024年度营业收入的调减金额为2.12亿元，恰好达到2亿元以上。

　　财务造假叠加资金占用，云创数据是否会步广道数字（维权）的后尘？

购买步骤：
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注意事项：
  来源：资事堂

  DeepSeek引发的市场狂欢，持续上演中！

  但和DeepSeek有“剪不断、理还乱”关联的量化机构们，却默默地经历了一场规模回撤。

  从去年的幻方（DeepSeek兄弟公司）开始，知名量化机构们一家接着一家的规模开始出现“回撤”迹象。

  而且这股势头，在2025年开年后悄然提速了······

  01

  百亿量化私募阵营“缩水”

  来自权威机构的统计：多家曾经具有超百亿受托规模的头部量化机构，在今年已纷纷跌回了50亿元~100亿元的量级。

  具备上述情形的量化私募机构包括：上海念空数据科技中心（有限合伙）、上海呈瑞投资管理有限公司、宁波平方和投资管理合伙企业（有限合伙）、上海申毅投资股份有限公司等。

  这几家量化机构至少在2021年里均站上百亿规模量级，但之后，随着市场行情变化，纷纷退出百亿量化阵营。

  而截至2025年2月13日的备案信息显示，上述数家机构的规模区间已经回落到了20亿元-50亿元区间。

  02

  一线私募机构，也有规模回落

  除去上述提及的机构外，比之它们规模更大的一线量化机构，以及规模稍小的中型量化机构也有缩水迹象。

  比如，一家名为国恩资本的量化机构，在最近一个季度的规模亦从50亿元-100亿元区间，跌落至50亿元以下。

  2024年逆势扩张的磐松资产，官方备案规模也在今年2月份回落到了百亿元大关。

  而大名鼎鼎的幻方量化，据悉规模相比最高峰也有明显缩水。渠道传来的消息称，目前的最新规模在200亿上下。

  这些中国量化圈的“现象级机构”，曾经在历年里资产规模增快速速大，但终究在2025年的春天，落在了外界预期之下。

  03

  逆势扩张者也被迫收缩规模

  磐松资产的规模可谓崛起迅速。

  官网曾披露，2024年4月末公司资产规模正式突破50亿元，到了七月末百亿私募。

  即使在上一轮A股指数级牛市，如此的规模增长速度也是十分罕见的情形。何况去年同期诸多量化同行规模增速已经大幅放慢。

  但如此强劲的增长势头，到了今年也不得不黯然接受缩水的命运。

  这不禁让人好奇，什么因素在推动量化头部机构的规模“精简”

  04

  追根溯源

  往年的量化机构规模缩水，往往和收益的回落有关。

  典型是2020~2021年的短暂的“赎回高峰”，就和当初头部量化机构的超额收益突然“消失”有关。

  但今年显然不同，来自业界显示，这轮机构的规模缩水程度，和业界似乎没有直接关联。

  比如规模波动较大的磐松资产，麾下相关指数增强的代表产品在2024年超过基准指数20个百分点，与诸多同行业绩相差无几。

  磐松资产对资事堂回应了规模变化的原因：

  其一，年底部分客户出于财务规划和资金周转的需要，会有资金回流的需求；

  其二，客户的投资决策受到多种因素影响，包括权益市场波动、短期业绩表现、资产配置方案的调整以及各自的业绩考核周期。

  其三，投资策略侧重于发掘股票的长期价值，短期内可能会出现一定的规模波动。

  05

  正收益也收到考验

  近三年以来权益市场波动加剧，高净值客户风险能力受到“考验”所致。

  据私募排排网，2024年有业绩展示的百亿量化私募2024年平均收益为12.81%，其中正收益产品占比超过八成。

  一年超过十个百分点的收益，最终却引来行业规模和头部机构规模之萎缩。

  其一，上述单个自然年度的行业平均涨幅，依然落后于同期A股大盘股指数的涨幅（沪深300指数）。

  其二，投资者对于量化策略的理解比早年有着明显提升，特别是购买后所需要承受的波动，以及对相关知名机构的“去魅”。

  代销渠道数据统计显示：2022年全年中国百亿量化私募平均收益率未能录得正值。而此前2019年、2020年均出现超过30%的平均收益，这两年恰恰是市场开始认知量化策略的威力，投资者趋之若鹜掏出真金白银，不乏相当数量的投资者买在了市场高点。

  06

  再次进入规模整固期？

  事实上，上述量化私募规模缩水背后，整个行业再次进入整固期的讨论声已经渐渐响了起来。

  据渠道消息，截至2024年末中国本土已经没有量化机构的资管规模超过600亿元大关。此前九坤、明汯、灵均、衍复均在600亿元线上。

  如今，上述四家最头部的量化机构规模区间退至500亿元-600亿元。

  2025年1月中旬渠道传出部分客户陆续赎回量化产品，对此有大型量化机构回应称这属于客户在年关之际止盈赎回的行为，借此重新进行大类资产配置，属于常见之事。

  此外，亦有代销渠道的理财经理表示：渠道的理财团队也主动和客户沟通，建议客户将手中有盈利的产品份额赎回，适当减少权益产品的配置比重。

  当然、部分知名管理公司“主动劝赎”的消息也不绝于耳。幻方的成熟团队，研究重心调整的痕迹也很明显。

  总之，在重重因素影响之下，渠道、投资人、管理机构三方似乎都在经受外界的考验和压力，共同选择了缩小规模的安排。

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  DeepSeek引发的市场狂欢，持续上演中！

  但和DeepSeek有“剪不断、理还乱”关联的量化机构们，却默默地经历了一场规模回撤。

  从去年的幻方（DeepSeek兄弟公司）开始，知名量化机构们一家接着一家的规模开始出现“回撤”迹象。

  而且这股势头，在2025年开年后悄然提速了······

  01

  百亿量化私募阵营“缩水”

  来自权威机构的统计：多家曾经具有超百亿受托规模的头部量化机构，在今年已纷纷跌回了50亿元~100亿元的量级。

  具备上述情形的量化私募机构包括：上海念空数据科技中心（有限合伙）、上海呈瑞投资管理有限公司、宁波平方和投资管理合伙企业（有限合伙）、上海申毅投资股份有限公司等。

  这几家量化机构至少在2021年里均站上百亿规模量级，但之后，随着市场行情变化，纷纷退出百亿量化阵营。

  而截至2025年2月13日的备案信息显示，上述数家机构的规模区间已经回落到了20亿元-50亿元区间。

  02

  一线私募机构，也有规模回落

  除去上述提及的机构外，比之它们规模更大的一线量化机构，以及规模稍小的中型量化机构也有缩水迹象。

  比如，一家名为国恩资本的量化机构，在最近一个季度的规模亦从50亿元-100亿元区间，跌落至50亿元以下。

  2024年逆势扩张的磐松资产，官方备案规模也在今年2月份回落到了百亿元大关。

  而大名鼎鼎的幻方量化，据悉规模相比最高峰也有明显缩水。渠道传来的消息称，目前的最新规模在200亿上下。

  这些中国量化圈的“现象级机构”，曾经在历年里资产规模增快速速大，但终究在2025年的春天，落在了外界预期之下。

  03

  逆势扩张者也被迫收缩规模

  磐松资产的规模可谓崛起迅速。

  官网曾披露，2024年4月末公司资产规模正式突破50亿元，到了七月末百亿私募。

  即使在上一轮A股指数级牛市，如此的规模增长速度也是十分罕见的情形。何况去年同期诸多量化同行规模增速已经大幅放慢。

  但如此强劲的增长势头，到了今年也不得不黯然接受缩水的命运。

  这不禁让人好奇，什么因素在推动量化头部机构的规模“精简”

  04

  追根溯源

  往年的量化机构规模缩水，往往和收益的回落有关。

  典型是2020~2021年的短暂的“赎回高峰”，就和当初头部量化机构的超额收益突然“消失”有关。

  但今年显然不同，来自业界显示，这轮机构的规模缩水程度，和业界似乎没有直接关联。

  比如规模波动较大的磐松资产，麾下相关指数增强的代表产品在2024年超过基准指数20个百分点，与诸多同行业绩相差无几。

  磐松资产对资事堂回应了规模变化的原因：

  其一，年底部分客户出于财务规划和资金周转的需要，会有资金回流的需求；

  其二，客户的投资决策受到多种因素影响，包括权益市场波动、短期业绩表现、资产配置方案的调整以及各自的业绩考核周期。

  其三，投资策略侧重于发掘股票的长期价值，短期内可能会出现一定的规模波动。

  05

  正收益也收到考验

  近三年以来权益市场波动加剧，高净值客户风险能力受到“考验”所致。

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  一年超过十个百分点的收益，最终却引来行业规模和头部机构规模之萎缩。

  其一，上述单个自然年度的行业平均涨幅，依然落后于同期A股大盘股指数的涨幅（沪深300指数）。

  其二，投资者对于量化策略的理解比早年有着明显提升，特别是购买后所需要承受的波动，以及对相关知名机构的“去魅”。

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  06

  再次进入规模整固期？

  事实上，上述量化私募规模缩水背后，整个行业再次进入整固期的讨论声已经渐渐响了起来。

  据渠道消息，截至2024年末中国本土已经没有量化机构的资管规模超过600亿元大关。此前九坤、明汯、灵均、衍复均在600亿元线上。

  如今，上述四家最头部的量化机构规模区间退至500亿元-600亿元。

  2025年1月中旬渠道传出部分客户陆续赎回量化产品，对此有大型量化机构回应称这属于客户在年关之际止盈赎回的行为，借此重新进行大类资产配置，属于常见之事。

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